欣旺达:业绩增长符合预期 静待动力业务高增

　　类别：公司研究 机构：方正证券股份有限公司 研究员：申建国 日期：2019-04-22

　　公司发布2018年年报,实现营业收入203.38亿元,同比增长44.81%;实现归母公司净利润7.01亿元,同比增长28.99%;实现扣除非经常性损益净利润6.15亿元,同比增长49.79%,业绩基本符合预期。

　　短期消费业务支撑业绩平稳增长

　　公司手机数码类产品18年实现营业收入128.64亿元,同比增长23.77%,在行业整体下滑局面下,公司紧贴客户需求,扩大市场份额,为业绩增长带来保障。此外,随着单机价值量、电芯自供率的提升,公司手机数码产品毛利率提升至15.35%,同比增长2.10%。

　　依托在智能手机领域影响力逐步突出,及客户粘性的增加,公司笔记本、智能硬件业务分别实现营业收入20.60、30.62亿元,增速分别高达89.75%、307.63%。

　　动力产品获优质客户认可,后续为公司贡献业绩爆发点

　　公司动力电池研发多年,当前已经获得雷诺电动车系统定点通知书,大客户吉利亦开始小批量供应,随着产能逐步释放,动力业务有望逐步贡献业绩。公司动力产品逐步获得国内外知名客户认可,体现了产品的强竞争力,后续静待动力业绩爆发。

　　费用控制得当

　　公司研发投入持续加大,19年研发人员占比提升至25.52%(17年19.61%),研发费用占比提升至5.21%(17年4.61%)。公司2018年公司经营活动产生的现金流量净额为11.01亿元,同比大增831.88%,主要由于销售增长收到的货款增加所致。

　　业绩预测:我们预计2019-2021年实现净利10.85、16.62、25.13亿元,对于PE为21、13、9X;

　　风险提示:行业发展不及预期,公司大客户交付不及预期。