东方盛虹(000301)收购虹港石化及对子公司增资公告点评：PTA资产成功注入，上下游一体化进程加速

　　( 1) PTA 资产成功注入，有望受益行业高景气度

　　虹港石化主要从事PTA的生产和销售，是华东地区主要的PTA供应商之一，当前拥有 150 万吨/年 PTA 产能，二期 240 万吨项目也正在开展前期建设准备工作。公司作价 19.92 亿元收购虹港石化 100%股权，成功将盛虹集团PTA 资产注入公司，达成解决 PTA 采购关联交易问题的承诺。在当前 PTA行业供需格局向好，盈利持续改善形势下，公司有望从中充分受益。

　　( 2)增资盛虹炼化，推动 1600 万吨/年炼化项目进程

　　公司全资二级子公司盛虹炼化是“盛虹 1600 万吨/年炼化一体化项目”的实施主体，项目目前尚处于建设初期，预计在 2021 年全面建成投产。公司此次通过石化产业对盛虹炼化增资 70 亿元，是为了加快推进项目建设。项目投产后，公司可实现原油加工能力 1600 万吨/年， PX 产能 280 万吨/年，乙烯产能 110 万吨/年， 未来发展空间巨大。

　　( 3)加速全产业链布局，提高公司综合竞争能力

　　公司自重组上市后先后将炼化项目及 PTA 资产注入公司，依托盛虹集团的强大背景逐渐完成主营业务的变更。随着业务向聚酯化纤上游延伸，公司“原油炼化-PX/乙二醇-PTA-聚酯-化纤”新型高端纺织产业链的战略布局加速推进，使得上市公司可以有效抵御行业周期风险，有利于提高公司综合竞争能力。

　　盈利预测及投资建议

　　由于收购的新资产尚未完成过户，暂不考虑 PTA 资产的盈利情况， 我们 维 持 对 公 司 的 盈 利 预 测 ， 预 计 2019-2021 年 的 净 利 润 为15.28/16.10/23.30 亿元， EPS 为 0.38/0.40/0.58 元，维持目标价 7.60 元，维持“买入” 评级。

　　风险因素： 行业周期性波动风险;资产注入进度不确定性风险。