阳光电源:业绩预告符合预期,长期看好逆变器龙头

　　阳光电源 300274

　　研究机构：中信建投证券 分析师：王革 撰写日期：2019-02-02

　　事件

　　公司发布2018年年度业绩预告,预计盈利8.0-8.5亿元,同比降低17-22%。非经常性损益1.1亿元,主要来自政府奖补资金以及理财产品收益。业绩预告符合预期。

　　简评

　　业绩预告符合预期 2018中国光伏新增装机44GW,同比下滑17%;海外市场保持增长,全年全球装机超100GW,同比保持稳定。公司逆变器和电站业务整体增长,但受产业链价格下跌影响,毛利率下降,净利润同比下降。

　　平价上网在即,长期看好逆变器龙头 近期行业利好政策频出,平价上网政策已发布,配额制亦即将推出,预计随着配套政策不断出台,行业将由周期切换为成长,装机有望进一步增长。成本方面,随着1500V等系统的推广应用,逆变器产品毛利率有望得到恢复,长期看好逆变器及电站系统集成业务。 储能有望爆发 公司拥有全球领先的新能源电源变换技术,可提供单机功率5~1000kW的储能逆变器、锂电池能量管理系统等核心设备,已成功参与了上海洋山港、西藏措勤微电网等多个储能示范项目。预计该业务将成为公司未来新的增长点。

　　预计公司18-20年营业收入为89.49/100.42/115.01亿元,净利润为8.40/9.77/11.76亿元,EPS为0.58/0.67/0.81元,PE为19.2/16.5/13.7倍。维持“买入”评级。

　　风险提示:光伏装机不及预期,光伏补贴政策变动风险。